受益于強勁的企業(yè)盈利、經(jīng)濟狀況以及對人工智能的熱情專業(yè)配資公司，美股上半年強勢走高。
如果參考歷史，良好的勢頭可能會繼續(xù)。機構(gòu)統(tǒng)計1944年以來選舉年的市場表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，下半年有86%的概率會更進一步。然而，考慮到低波動率，下半年某個階段可能變得顛簸，美國經(jīng)濟軟著陸與否、大型科技公司的主導(dǎo)地位以及大選的不確定性都可能成為恐慌的誘因。
科技股能否保持強勢
上半年，美股主要漲幅集中在科技股和成長股。等權(quán)重的標準普爾500指數(shù)今年僅上漲4%，不到標準普爾500指數(shù)漲幅的1/3。
許多投資者認為，鑒于強大的資產(chǎn)負債表和行業(yè)領(lǐng)先地位，大型科技公司的主導(dǎo)地位依然穩(wěn)固。“七巨頭”市值增長3.6萬億美元，英偉達貢獻了標普500指數(shù)所有漲幅的30%。
然而市場廣度過窄往往蘊藏著風險，近兩周來費城半導(dǎo)體板塊承壓回落，美光科技的業(yè)績指引不佳也引發(fā)了市場擔憂?？紤]到科技巨頭的權(quán)重，股價波動將給股指帶來不穩(wěn)定性。
根據(jù)倫交所(LSEG)的數(shù)據(jù)，納斯達克100指數(shù)的12個月遠期市盈率已從兩年前的20倍升至26倍。部分資金正在關(guān)注近幾個月表現(xiàn)不佳的市場領(lǐng)域，并逐步從漲幅巨大的板塊中撤離。財富管理公司CressetCapital首席投資官阿布林(JackAblin)開始尋找高股息公司和小盤股的機會，“我們認為，也許科技巨頭已經(jīng)跑得有點太遠了，我們現(xiàn)在可能會看到上漲擴散?！?/p>
亞德尼研究(YardeniResearch)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，信息技術(shù)和通信服務(wù)行業(yè)企業(yè)在標普500企業(yè)市值的占比高達41.6%。這與2000年初科技泡沫破裂前的水平相仿。
報告指出，從行業(yè)盈利的角度來看，它們的綜合增長似乎并沒有那么糟糕，“這兩個行業(yè)目前占標普500指數(shù)遠期收益的33.0%，而2000年科技危機爆發(fā)時這一比例略低于24.0%。但問題是遠期收益與實際收益并不相同?！痹?995年初至2000年末，科技和通信服務(wù)的遠期收益飆升了200%以上之后，到2003年末，它們的綜合收益估計出現(xiàn)了暴跌。
傳奇投資人、橡樹資本管理公司創(chuàng)始人馬克斯(HowardMarks)近日表示，他相信人工智能真正開始對大多數(shù)公司的運營方式產(chǎn)生重大影響還需要一段時間。盡管圍繞人工智能的樂觀情緒正在“滲透”到市場中，但他個人不確定這種樂觀情緒是適當?shù)倪€是過度的。
美國經(jīng)濟軟著陸
不少投資者對今年通脹降溫和經(jīng)濟增長放緩的跡象表示歡呼，因為這為美聯(lián)儲降息提供了支持。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲最看重的通脹指標——個人消費支出物價指數(shù)(PCE)5月環(huán)比持平，而同比增長率放緩至2.6%。
牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨(BobSchwartz)此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)最新的經(jīng)濟預(yù)測顯示，今年只有一次降息，但這些預(yù)測有些過時、5月份的數(shù)項通脹數(shù)據(jù)——消費者物價指數(shù)(CPI)、工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)和進口價格、PCE都出現(xiàn)了下跌，報告中的許多基本細節(jié)令人鼓舞，表明反通脹已重回正軌。
然而，美聯(lián)儲官員在近期的表態(tài)中并未釋放更多的政策拐點信號，外界對經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動有所不安?；仡櫄v史，美股對過去寬松周期的反應(yīng)在很大程度上取決于降息是在經(jīng)濟表現(xiàn)相對強勁的時期進行的，還是在應(yīng)對增長急劇放緩時進行的。
安聯(lián)對20世紀80年代以來的降息進行的一項研究顯示，盡管標普500指數(shù)在降息周期開始后的12個月內(nèi)平均上漲了5.6%，但伴隨著充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)濟環(huán)境而來的降息與糟糕得多的回報同時發(fā)生。例如，2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅前后開始的降息周期，一年后該指數(shù)下跌13.5%。
BCA研究公司的全球首席策略師貝雷津(PeterBerezin)在上周發(fā)布報告表示，已將標普500指數(shù)的目標下調(diào)至3750點，原因是預(yù)期美國將很快進入突然且意外的衰退。貝雷津預(yù)計這次衰退可能在今年晚些時候或2025年初開始。
政治不確定性
上周美國舉行了今年大選的首場總統(tǒng)候選人電視辯論，吸引了眾人目光，隨著大選進程的推進，現(xiàn)任總統(tǒng)拜登和共和黨挑戰(zhàn)者特朗普之間的對決將變得更加激烈。
摩根大通最近的一項調(diào)查顯示，投資者將美國國內(nèi)外的政治風險視為股市最主要的潛在不穩(wěn)定因素。
與芝商所(Cboe)波動率指數(shù)VIX掛鉤的期貨反映了對11月投票前后股市波動的保護需求增加，這很大程度上歸結(jié)為不同的政策立場。
瑞銀全球財富管理公司預(yù)計，民主黨橫掃白宮和國會可能意味著該黨將更自由地提高稅收，這通常被視為對股市的負面影響。瑞銀北美資產(chǎn)配置主管德拉霍(JasonDraho)寫道：“2025年可能會隨之出現(xiàn)一系列潛在的宏觀結(jié)果。”
駿利亨德森集團(JanusHenderson)認為專業(yè)配資公司，另一個潛在的麻煩是有爭議的觀點或曠日持久的選舉。任何暗示威脅的評論都可能在未來幾個月引發(fā)一波又一波的波動，這種波動可能會持續(xù)到大選委員會宣布最終的勝利者為止。
文章為作者獨立觀點，不代表十大配資公司觀點
