近期包括中歐基金在內(nèi)的公募基金四季報(bào)密集出爐。經(jīng)歷了四季度熱點(diǎn)快速切換的震蕩市場(chǎng)，知名基金經(jīng)理曹名長(zhǎng)、周蔚文、王健、葛蘭等在季報(bào)中結(jié)合各自投資框架和風(fēng)格，分享了報(bào)告期內(nèi)投資邏輯、配置主線。
雖然市場(chǎng)在2024年初整體表現(xiàn)不佳，但上述幾位投資經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理們并未受到太大影響，更多在季報(bào)里表達(dá)了信心。在配置操作及觀點(diǎn)展望中，他們堅(jiān)定地看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，認(rèn)為下跌更多是在情緒層面的，不具備長(zhǎng)期持續(xù)性。
曹名長(zhǎng)：下跌更多是在情緒層面的，不具備長(zhǎng)期持續(xù)性
去年以來(lái)，價(jià)值投資風(fēng)格受到市場(chǎng)關(guān)注。作為擁有28年投研經(jīng)歷的價(jià)值派老將，曹名長(zhǎng)認(rèn)為市場(chǎng)短期偏離基本面的下跌更多是在情緒層面的，不具備長(zhǎng)期持續(xù)性。他在四季報(bào)中指出，“由于連續(xù)三個(gè)季度的調(diào)整免息配資，市場(chǎng)整體估值一直在歷史低位區(qū)域徘徊。從低估值個(gè)股數(shù)量來(lái)衡量免息配資，目前全市場(chǎng)PE（TTM）估值低于30倍的個(gè)股數(shù)量超過(guò)了1500只，與三季度持平；低于20倍的超過(guò)900只，數(shù)量繼續(xù)增加?！?/P>
曹名長(zhǎng)認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)估值在歷史低位區(qū)域，而宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)業(yè)績(jī)則有望繼續(xù)向好和改善，四季度雖然市場(chǎng)沒有像我們預(yù)期的那樣好轉(zhuǎn)，卻沒有改變對(duì)未來(lái)一年甚至更長(zhǎng)時(shí)間市場(chǎng)走勢(shì)的樂(lè)觀預(yù)期，看好2024年全年的資本市場(chǎng)表現(xiàn)。
他在季報(bào)中透露其管理的基金組合倉(cāng)位仍然較高，結(jié)構(gòu)上根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)的變化以及個(gè)股估值的相對(duì)變化會(huì)做一些調(diào)整?！拔覀兂掷m(xù)看好汽車等制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈以及一些與消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)，對(duì)于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的一些相關(guān)標(biāo)的，也繼續(xù)看好并持有，同時(shí)對(duì)非常低估的大金融等大盤價(jià)值相關(guān)個(gè)股開始增加配置。”
周蔚文：抓住市場(chǎng)下跌機(jī)會(huì)逐步提升倉(cāng)
行業(yè)“常青樹”中歐基金投資老將周蔚文則在四季報(bào)中透露市場(chǎng)波動(dòng)加劇，總體走勢(shì)偏弱，除海外因素?cái)_動(dòng)外，主要是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心還在恢復(fù)之中。周蔚文在季報(bào)中表示從行業(yè)層面看，報(bào)告期內(nèi)跌幅居前的行業(yè)是基本面尚未企穩(wěn)的地產(chǎn)、建筑建材和電力設(shè)備行業(yè)，仍可獲得正收益的行業(yè)是政策和季節(jié)因素交織刺激的煤炭行業(yè)，基本面開始回暖的電子和養(yǎng)殖行業(yè)。
在具體操作上，周蔚文表示：“本基金抓住市場(chǎng)下跌機(jī)會(huì)逐步提升倉(cāng)位，總體倉(cāng)位保持在較高水平。增配的方向主要是行業(yè)處于上行周期的造船行業(yè)和基本面處于低位區(qū)間并開始回暖的養(yǎng)殖、消費(fèi)電子和基礎(chǔ)化工；減配了競(jìng)爭(zhēng)加劇、盈利下行的電力設(shè)備行業(yè)，出口受阻業(yè)績(jī)不及預(yù)期的機(jī)械行業(yè)，以及疫情影響逐步消退的疫情受益股。”
王?。侯A(yù)計(jì)市場(chǎng)將會(huì)有糾偏的行情出現(xiàn)
王健是行業(yè)中少有從業(yè)經(jīng)歷超過(guò)20年的投資女將，她對(duì)今年一季度的投資機(jī)會(huì)并沒有太過(guò)悲觀。
“四季度A股市場(chǎng)受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇等因素影響，僅電子、醫(yī)藥和養(yǎng)殖等板塊有正收益，大部分行業(yè)尤其地產(chǎn)及其相關(guān)行業(yè)以及休閑服務(wù)等行業(yè)均有較大幅度的向下調(diào)整，市場(chǎng)波動(dòng)加大。”
王健展望2024年一季度，“A股市場(chǎng)經(jīng)歷了近十年以來(lái)最長(zhǎng)時(shí)間的向下調(diào)整，整體市場(chǎng)的估值水位處在歷史較低分位，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從庫(kù)存周期維度來(lái)看處在面臨補(bǔ)庫(kù)的階段，存在復(fù)蘇的可能，同時(shí)預(yù)計(jì)政策將在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)方面會(huì)有更多的動(dòng)作，企業(yè)的盈利增速有望出現(xiàn)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將會(huì)有糾偏的行情出現(xiàn)?！?/P>
葛蘭：預(yù)期醫(yī)療行業(yè)供需格局會(huì)進(jìn)一步改善
中歐醫(yī)療健康基金經(jīng)理葛蘭在四季報(bào)中表示：“四季度醫(yī)藥板塊整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，在市場(chǎng)總體弱勢(shì)的情況下保持了一定的韌性。板塊內(nèi)部各子行業(yè)仍舊延續(xù)了快速輪動(dòng)的風(fēng)格。季度初期隨著三季報(bào)較為悲觀的預(yù)期落地，藥品板塊出現(xiàn)反彈?！?/P>
展望2024年一季度，葛蘭認(rèn)為全球投融資環(huán)境有望在加息周期后逐步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)政策端或保持平穩(wěn)，行業(yè)對(duì)合規(guī)化影響的認(rèn)知會(huì)更加清晰。盡管不同子板塊間的基數(shù)有所不同，但我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)整體仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的趨勢(shì)，優(yōu)秀企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力并未出現(xiàn)重大變化。
葛蘭在季報(bào)中預(yù)期醫(yī)療行業(yè)供需格局會(huì)進(jìn)一步改善。供給端，創(chuàng)新仍是重要驅(qū)動(dòng)力。后續(xù)成熟靶點(diǎn)的適應(yīng)癥逐步拓展，新靶點(diǎn)的概念持續(xù)驗(yàn)證中，都為創(chuàng)新藥企提供了廣闊的成長(zhǎng)空間。療法方面，基因編輯、細(xì)胞治療等前沿療法不斷有突破性進(jìn)展，后續(xù)商業(yè)化前景值得關(guān)注。
需求端，她指出，居民對(duì)消費(fèi)性醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)的需求也在快速增長(zhǎng)。2023年減重、阿爾茨海默癥等領(lǐng)域的研發(fā)突破成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)，一部分應(yīng)用市場(chǎng)逐步打開，但依然有大量臨床需求未得到充分滿足，包括用藥的便捷性、舒適性等也有較大的臨床價(jià)值。伴隨人口周期與結(jié)構(gòu)演變，人類疾病譜不斷變化，對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)乃至全球市場(chǎng)需求總量依然巨大，創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械都有著廣闊的成長(zhǎng)空間。
基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請(qǐng)勿引用或轉(zhuǎn)載。
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